大数据:证券虚假陈述索赔成功率竟为65%


很多想要索赔的投资者朋友,最最关心的一个问题是,证券虚假陈述索赔成功概率大不大?刘冰华律师在办理众多证券虚假陈述索赔案件的过程中,也经常碰到这样的咨询。往往面对投资者诸如此类的提问,刘律师表示很尴尬。成功率到底是多少?这个问题很难回答,具体索赔个案的成功与否往往与许多因素有关,这是一个专业性极强的问题。往往也只能半开玩笑回答,50%吧,打官司不是赢就是输。但我们或许可以换个思路,从宏观角度去思考这个问题,用大数据来具体分析,证券索赔案件的成功率到底如何?



、数据检索以及统计规则


既然是大数据统计,我们首先要确定相应的数据库以及统计规则,自从最高人民法院颁布了《关于人民法院在互联网公开裁判文书的规定》,审判文书依法公开这一制度就已经得到了确立,这也给我们寻找数据库提供了相极大的便利。通过网络搜索比对,我们确定了三个较为全面的数据库:


1、最高人民法院主办的中国裁判文书网(http://wenshu.court.gov.cn/),作为最高院官方网站,其中的数据可信度应当是最高的,所收录的判决书也是这三个数据库中最全面的。截止2019年4月28日,其所公开的各级人民法院裁判文书为66918406篇。 


2、无讼案件网(https://www.itslaw.com/),截止2019年4月28日,该网站所收集的各级人民法院裁判文书量为62200499篇。该网站的优点在于能够迅速确定裁判文书的相关重点部分,不需要一页一页的去翻阅,使用较为方便。


3、聚法案件网(https://www.jufaanli.com/),截止2019年4月28日,该网站收集的各级人民法院裁判文书为64443772篇。该网站的优点在于能够根据所需相应指标自动生成统计图表,生动形象。


在上述三个数据库中,首先我们均以“证券虚假陈述责任纠纷”为案由进行检索,鉴于所需要统计的数据均来源于判决书,再将文书类型确定为“判决书”进行检索。


最后,在中国裁判文书网中得到的数据为3644篇判决书,在无讼案件网中得到的数据为3510篇判决书,在聚法案件网中得到的数据为3834篇判决书,三个网站中总共获得的数据为10988篇判决书。


在这一万多篇判决书中,因为有很多重复数据,鉴于每个上市公司索赔案中同类型的判决书有若干篇,所以我们以每个案件被起诉的上市公司为单位进行统计,最后经过数据的筛查,得出的相关数据统计表如下:



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通过上图,我们最终得到各省、市共计68起证券索赔案件的数据,其中分别以审理法院、案件名称(以上市公司股票简称命名)、被处罚时间、赔偿比例、所属省份、法院认定揭露日,二审结果,二审法院等指标进行统计。


需要特别说明的是,此次数据筛选规则是基于最高人民法院颁布的《关于人民法院在互联网公开裁判文书的规定》中的上传规则——通过网络公开的裁判文书应当为已经生效的法律文书。因此,我们认定各个数据库上传的文书均为已经发生法律效力的生效判决书,只有一审判决书而未有二审判决书的,我们归类为未上诉案件。



、各省市证券虚假陈述索赔案件分布


在这68起案件中,以省、直辖市案件分布数量为指标,从少到多降序排列得出正态分布图如下:


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其中,案件数量最多的为上海市,共有11起案件。分析原因,与其作为全国金融中心地位密不可分,严格的金融监管政策,使得上海市相较于其他省市,上市公司更容易因信息披露违规而受到处罚,从而引发投资者进行索赔。


紧随其后的是广东省,共有10起案件。广东省作为经济大省,同时鉴于法院管辖层级的因素,深圳市的相关数据也并入广东省计算,可见广东省也是证券虚假陈述索赔“大省“。


然而作为“北上广“之一的北京市,有4起案件,少于辽宁、江苏、四川三省。北京市作为国家首都城市,同时作为政治文化中心,仅有4起案件,确实有些令人意外。



、证券虚假陈述索赔成功率究竟是多少?


我们以支持赔偿(只要判决赔偿)与驳回诉请两项指标进行统计,其中法院判决支持赔偿的共有44起,驳回诉请的共有24起,得出证券虚假陈述索赔成功率为65%。从整体来说,这个数据还是较为可观的,可以说目前证券虚假陈述索赔成功率还是很高的,而且这还未将部分庭外和解以及调解的案件统计在内(因为庭外和解以及调解的案件均不会公布),实际成功率相较于65%更高。投资者应保持相应的索赔信心。



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我们再继续以44起支持赔偿的案件进行分析,以判决赔偿比例为指标,除去“佛山照明索赔案“以及”武昌鱼索赔案“无法统计赔偿比例外,得出相应的正态分布情况如下图:


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(表中数值“1“代表赔偿比例为100%,数值”0.5“则代表赔偿比例为50%,以此类推)



以上42起案件中,赔偿比例为100%的案件为28起,占比为66%,其余各为1到2起不等进行分布。可见目前证券虚假陈述索赔案件中支持100%赔偿的案件还是占绝大多数。


为什么会出现不同赔偿比例的情况?我们通过对余下14起案例的相关判决书进行分析,认为这一情况与一个法律概念有关——“市场系统性风险“。在证券虚假陈述索赔案件中,人民法院考虑到造成股票下跌由很多综合因素造成,比如大盘下跌、投资环境变化以及上市自身的业绩下跌等因素。因此,法院在认定投资者损失赔偿的问题上,会将这些因素扣除,综合考虑投资者的损失是否与上市公司虚假陈述行为完全相关,所以在法律上才会产生这一概念。


我们分析了证券虚假陈述索赔案件的整体成功率之后,下面将接着具体分析各个省市的索赔成功率。鉴于所得68起案件数据中,有些省份案件仅为1至2起,样本不足,因此,我们仅就上海市、广东省、山东省、四川省、江苏省、辽宁省、北京市、浙江省、湖北省、海南省这十个省市的数据进行分析,得出统计数据如下图:



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通过上图,索赔成功率在前三位的省市分别为:北京市、上海市、浙江省,成功率均为100%,成功率后三位的省份分别为:辽宁省、广东省、海南省。特别值得一提的是,在这个十个省份中,仅有海南省的索赔成功率为0%,可谓是真正的“索赔禁区“。


最后,在总共68起索赔案件中,共有42起案件提起了上诉,其中仅有1起案件被改判(振兴生化索赔案,山西省高级人民法院改变了太原市中级人民法院的判决结果),其他案件的结果均维持了一审判决,剩余26起未提起上诉(均为未检索到二审判决),由此可见大多数证券虚假陈述索赔案都要经历二审程序,索赔时间较为漫长。



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综上所述,相信大家多证券虚假陈述索赔案件的相关情况已经有了一个整体的了解,目前成功率还是比较高的,各位投资者对索赔应保持相应的信心。但是在具体个案中,案件是否能够索赔成功,还是与很多因素有关,建议大家还是以咨询专业索赔律师为准。





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   ○ 刘冰华律师团队专注于代理证券虚假陈述案件,代理完结及正在诉中的案件包括佛山照明、南纺股份、海润光伏、京天利、大智慧、上海顺灏、安硕信息、上海家化、振兴生化、皇台酒业、京天利、金亚科技、大连控股、方正证券、超华科技、雅百特、尔康制药等数百件投资者索赔案件。积累了丰富的办案经验,得到了投资者的肯定。

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